投资早报|策略:消费升级孕育哪些机会？-海通证券彩虹俱乐部
导读：隔夜道指微涨，美元涨，黄金跌。两市融资余额增加7.66亿元；美联储维持利率不变；国产大飞机C919将5月5日上午在浦东机场首飞。昨两市继续震荡续跌，雄安概念股调整，成交量微幅放大。短期延续震荡概率较大，关注近期能否突破止跌成为关键，关注方向性选择晋文源。策略上，轻仓介入低位超跌个股，逢低关注被错杀的优质蓝筹股、TMT以及新能源汽车产业链等，主题看一带 一路。
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一、策略|消费升级原因及对国产化的推动
核心结论：①这次消费升级以三四线城市为首，源于四个动力：人均GDP迈过拐点、基建的消费效应出现、渠道下沉和产业转移、人流和消费倾向变化。②美国、日本1970、80年代进入消费升级期，本土品牌迅速崛起。我国已经处于类似阶段，家电、汽车等自主品牌渗透率不断提高。③对标海外龙头，我国通讯、白酒、家电、家具及院线龙头规模已经领先，但其他国产品牌公司规模仍然较小。
消费升级加速，三四线为首。2016年以来的这一轮消费升级的背景与前几次不同，三四线城市消费升级成为这一轮消费升级的一个重要特征。在网购、电子产品、汽车、家电家装等领域，三四线城市也已经成为我国重要的市场。
消费升级加速器一：人均GDP迈过拐点。截至2016年裴素恩，我国人均GDP已经约8000美金，已经进入消费服务业快速增长的工业化后期。截至2015年末，我国一线、二线、三线、四线、五线及以下地区人口占比分别约为6%、19%、21%、32%、22%，其中一线至四线城市人均GDP分别在1.6万美元、1.1万美元、9000美元、6000美元左右。我国的三四线城市平均人均GDP也已经超过6000美元的拐点，也已经进入消费服务业快速发展的产业结构转换阶段。
消费升级加速器二：基建的消费效应出现义犬报恩。目前我国的一线、二线城市人均GDP都远超1万美元，已经具备辐射带动周边城市共同发展的能力。16年7月国务院通过《中长期铁路网规划》提出未来将建设“八横八纵”铁路网。高铁、高速等交通物流体系的不断完善，也有利于我国消费服务业发展。
消费升级加速器三：渠道下沉和产业转移。根据2015年数据，三四线城市人口约占全国的53%，随着交通等基础设施的不断完善，三四线城市在土地、能源、劳动力、市场等方面的相对优势逐渐显现。近几年来，产业向三四线城市转移的趋势已经开始出现，如华为、腾讯、阿里巴巴。三四线城市的巨大消费潜力，吸引了如京东、万达、星巴克等各类商贸零售和休闲服务企业的渠道下沉。
消费升级加速器四：人流和消费倾向变化tggame。根据统计局数据，我国本地农民工数量同比增速近五年来一直高于外出农民工数量增速戴纳魔，且在2016年进一步回升，从2015年的2.7%回升至3.4%。反映出农民工进入一二线城市的意愿有所降低明末枭雄，而更加愿意留在本地就业。80后、90后人群已经进入消费高峰期。相对于上一代，年轻一代消费群体的消费需求更强，消费倾向更高。
消费品牌化的中国制造渐起。美国、日本在1970s-1980s经历了消费高峰期，本土品牌迅速崛起。我国居民消费需求爆发，也将推动国内相关自主品牌的发展。以家电、消费电子和汽车产业为例，我国自主品牌的渗透率在不断提高，未来汽车自主品牌有望复制家电和手机领域自主品牌崛起的趋势副本异界。我国大部分龙头企业与相应的海外企业相比规模仍然明显较小，国内仅有白酒、家电、通信、家具、电影院线等行业的龙头市值超过海外相应上市公司，其他大部分消费龙头市值规模与国际企业相比差异巨大，仍处于发展初期段。
风险提示：经济超预期下行风险，海外爆发金融危机风险。(荀玉根)
二、期货|期指弱势震荡，商品去库存考验红五月
全球避险情绪消退，国内经济拐点或现。中央已把“金融安全”放在了突出的位置。经济企稳且略有放缓，商品补库存接近尾声，下游需求相对较弱。商品4月风险大幅释放，年线受到支撑。5月商品市场有望延续反弹，但从机构持仓态度，资金流向，供需关系来看，对后市持相对偏多的观点。（高上）
三、行业热点
【有色】C919首飞在即，带动全产业链爆发。政策利好促产业升级，未来客机或将开启万亿市场。C919已斩获570架订单，首飞在即。先进材料首次大规模应用，机体结构国产化率较高夏东豪。原材料个股受益显著黄颊山雀，推荐宝钛股份。中游方面，中航工业集团受益最大（施毅）
【公用事业】环保公司16A&17Q1小结：16年监测及大气表现最好，17年Q1业绩增长提速。90家环保公司16年归母净利增速为12.90%，17年Q1为21.93%操控丧尸。Q1业绩开门红，预示行业高速增长仍将持续。建议关注：高能环境、博世科（土壤修复），建投能源、梅安森（雄安主题），碧水源、巴安水务（水处理），清新环境（大气行业）（张一弛）
【公用事业】电力行业16A&17Q1小结：火电业绩筑底，水电关注高股息率个股。2016年，26家火电公司营收增速中位数为-6%，扣非后归属利润增速中位数为-31%，较15年大幅下降。11家水电公司营收增速中位数为-6%，扣非后的归属利润增速中位数为25%。火电业绩筑底常州学校，关注供给侧改革：浙能电力、建投能源。水电关注业绩向好、高股息率个股：如长江电力（张一弛）
【计算机】5月研究框架：坚持业绩的确定性和估值的合理性。2016年计算机行业归母净利增速21.5%，其中内生增速超过13%。整体上，行业下半年比上半年好，那些估值底清晰，内生增长稳健的中大白马是配置的重点王智胸围。5月组合：创意信息、广联达、新大陆、大华股份、超图软件、华宇软件、熙菱信息（郑宏达）
【传媒】传媒未来之巅系列：从Netflix到四大视频网站，中国付费视频迎爆发期。对标海外成熟市场发展模式，中国付费视频市场已进入爆发期。我们预计未来四年中国付费视频行业将会持续爆发，在线视频平台和内容制作公司将会得益于付费模式的红利。美国流媒体巨头Netflix盈利模式是未来中国上市公司发展模式的参考（钟奇）
四、重点个股及其他点评
【白云机场】T2出境免税招标开启，投资逻辑重新审视。白云机场二号航站楼出境免税店发布招标公告，本次招标面积为3544平米，店铺数量25间。参考进境免税店招标结果，出境免税店首年保底销售额有望翻6倍。进境+出境免税店贡献超高收入及利润鱼跃农门，白云机场非航收入有望腾飞，抵消重大资本开支影响，利好估值。给予买入评级（虞楠）
【会稽山】立足浙江市场，力争行业龙头。陈本善16年实现营业收入10.49亿元，同比增长14.62%；归母净利润1.41亿元，同比增长24.43%。发挥上市融资功能减少公司贷款，三费大幅下降。受益乌毡帽唐宋酒业合并，2017年报表有望高增。员工持股计划落地，借力黄酒小镇推广黄酒文化。立足绍兴，投资优选苏浙沪黄酒龙头公司（闻宏伟）
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