环保篇：环境治理持久战，母亲节信息绿水青山的远征-中金点睛
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中国环保节能板块投资空间大，建立在两个核心逻辑上：“生态文明”写入宪法，“美丽中国”变成长期施政纲领之一，板块发展有了法律保障；我国目前生态状况和西方发达国家差距较大，环境治理保护依旧是一项长期工程。短期来看，我们认为环境治理市场空间主要在以下3个方面：大气治理-非电行业提标治理和煤改气；水务治理-污水处理设施提标改造和水环境修复；固废处理-危废处置（尤其是水泥窑协同处置）和环卫市场化进程郑智雅。
受益标的：工业尾气排放治理标的-清新环境、龙净环保（未覆盖）；煤改气收益标的-迪森股份；水环境治理-岭南股份、碧水源、瀚蓝环境、国祯环保（未覆盖）；水泥窑协同处置优质标的-海螺创业、金圆股份（未覆盖）；环卫一体化收益标的-启迪桑德。
非电领域提标带动烟气治理板块
维持景气。
近期，国家印发了对于钢铁、水泥、玻璃等行业的超净排放提标征求意见稿，SO2，NOx和颗粒物排放标准分别平均上涨了约70%，60%和50%。我们预计，新一轮非电领域全面提标排放的改造将全面启动，而北方地区烟气治理还将辅助煤改气的全面铺开，整体细分市场投资需求超1000亿元，其中工业烟气治理887亿元，煤改气360亿元。
水务板块机会在污水处理设施新建&提标改造+存量水环境修复。
目前我国约50%的污水处理厂未达到国家规定的一级A排放标准，同时住建部及生态环境部在“十三五”规划大量新建产能，黄雨桐我们认为至2020年污水处置市场整体改造和新建空间约1500亿元。此外，存量水环境修复的重心围绕黑臭水体、重大流域治理以及城市环境修复，根据“水十条”、“重大流域防治规划”等规划路线，我们测算至2020年水环境修复的市场空间超过7000亿元。
大固废治理板块投资需求集中在危废协同处置和环卫市场化进程。
受益于国家加大对危险废物处置监管力度，和对于违法处置危废行为的严格查处，危废市场需求量快速上升。我们预计每年危废产生量近1.1亿吨，年均市场处置空间约3000亿元神田知子。其中水泥窑协同处置由于投资少、利润高是我们目前看好的细分板块。通过对市场水泥窑生产线梳理，我们认为处置产能约2000万吨昭文君，年均处置空间约400亿元。长期以来，我国环卫系统市场化比例仅约20%，全面市场化改革正在推进中。我们测算环卫市场空间超过1500亿元。环卫行业作为连接垃圾资源回收和尾端无害化处置的桥梁，产业链地位优势明显，值得投资者关注。
风险
政策风险；融资利率上行风险；市场资金收紧影响公司流动性。
文章来源
本报告摘自：2018年5月31日已经发布的《美丽中国：绿色经济、宜居中国》
戚政韬姚珠龙，CFA SAC 执业证书编号：S0080517060002
雒 文 SAC 执业证书编号：S0080515110004 SFC CE Ref： BIJ012
张钰琪 SAC 执业证书编号：S0080117080041
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